Страница Algorand на DefiLlama показывает TVL в $27.4 млн, тогда как одно RWA-приложение держит $100 млн

Заголовок, который прячет реестр

Тот, кто открывает страницу Algorand на DefiLlama¹ — самом цитируемом в отрасли дашборде для on-chain-финансов, чьи адаптеры с открытым исходным кодом позволяют любому проверить, как вычисляется каждая цифра, — видит в шапке $27.4 млн TVL. Прокрутите несколько строк — и та же страница сообщит о протоколе токенизированной недвижимости со $100² млн и о рынке стейблкоинов в $34.2 млн. Это расхождение — не ошибка данных, а разница между намеренно строгим определением DeFi у DefiLlama и всем остальным, чем на самом деле занимается Algorand.

TVL — это выраженная в фиате стоимость активов, внесённых в собственные смарт-контракты протокола, и DefiLlama обновляет её каждый час по более чем 500 отслеживаемым сетям. Algorand представлен 35 протоколами, а правила, по которым строится это покрытие, объясняют почти каждую цифру на странице.

Почему DefiLlama считает консервативно

DefiLlama применяет к Algorand те же правила, что к Ethereum или Solana, и правила эти намеренно узкие. Итоговые показатели сети по умолчанию нигде не включают стейкинг на уровне сети: «В DefiLlama мы не учитываем застейканные активы сети НИ для одной сети», — сказано в FAQ, поскольку иначе они «затмили бы TVL их DeFi-протоколов, и TVL сети превратился бы просто в прокси рыночной капитализации токена». Сильнее всего это исключение бьёт по Algorand именно потому, что стейкинг встроен в протокол: каждый ALGO, участвующий в консенсусе, — а по отчёту Algorand Foundation³ за июнь 2026 года таких более 2.02⁴ млрд — экономически работает, но в заголовке не виден.

Дашборд к тому же разводит категории так, как отрасль уже привыкла. Собственные токены управления протокола, средства, лишь одобренные к расходованию, и заёмные позиции — всё это либо исключается, либо показывается отдельно. RWA — токенизированные представления внесетевых активов вроде недвижимости — идут отдельной строкой, а не в общий DeFi-итог, и ещё одна, более новая политика вырезает то, что в документации называется непроизводительными активами: «пулы ликвидности с несколькими поставщиками и без торговой активности» или депозиты, сделанные в основном ради фарминга наград. Вдобавок строки на странице не складываются: DefiLlama взаимно зачитывает задвоенные позиции — например, токены-квитанции и LP-токены, повторно внесённые в другие протоколы, — и по умолчанию исключает токены ликвидного стейкинга из TVL вторичных протоколов. Каждое из этих решений что-то отнимает у итоговой цифры Algorand.

Цифры на странице

Противовесом служат строки об активности. Если бы все 508,523 транзакции за сутки были свопами на DEX, средняя сделка стоила бы около $0.38 — цифра неправдоподобная, а значит, большая часть блокового пространства Algorand уходит не на DeFi-свопы, а на платежи, переводы и вызовы приложений.

Где на самом деле лежит капитал Algorand

Деньги живут в собственном рейтинге протоколов на странице, и он переворачивает привычную картину layer-1. Lofty⁹ — «дробная недвижимость на Algorand», как она описана в листинге DefiLlama, — самая крупная строка на странице, и стоит она во главе рейтинга, а не внутри DeFi-показателя. Lofty продаёт доли в американской арендной недвижимости, ежедневно распределяет арендный доход и позволяет инвесторам голосовать по решениям о недвижимости; в июне она запустила калькуляторы для недвижимости. Её TVL уже год держится около $98-100 млн и не отреагировала на просадку в остальном сегменте. Компромиссы, которые стоит взвесить покупателю: DefiLlama не фиксирует у Lofty ни одного аудита, а токены недвижимости торгуются на собственной площадке Lofty, а не в открытых пулах DEX — обещание сайта «вы можете продать мгновенно в любой момент» остаётся обещанием платформы, а не ончейн-рынком, поэтому ликвидность выхода зависит от оператора.

Folks Finance¹⁰, которого Фонд называет крупнейшим DeFi-протоколом Algorand, показывает $42.87 млн on-chain и ещё $10.4 млн заёмных средств. Folks развернулся в девяти сетях — Algorand, Ethereum, Avalanche, BSC, Base, Polygon, Arbitrum, Monad и Sei, — но его родная сеть сжимается: с пика $110.97 млн в сентябре 2025 года до $42.87 млн сейчас, падение на 61% за одиннадцать месяцев. Токен FOLKS был запущен 6 ноября 2025 года; уже через несколько недель у него было 2,600 держателей и 80,000 токенов в обращении — напоминание о том, насколько молод и тонок этот объём в свободном обращении: риск раннего токена поверх обычного риска кредитного протокола.

Биржевой слой рассказывает историю с двух сторон. Tinyman¹¹, доминирующий автоматический маркет-мейкер Algorand, работает на неизменяемых смарт-контрактах v2 и держит $5.16 млн против $11.87 млн год назад; у Pact — $1.35 млн, у Humble — около $35,000. Поскольку торговая ликвидность Algorand раздроблена между такими площадками, существуют агрегаторы, проводящие один своп через все сразу ради лучшей цены: Deflex¹² сообщает всего о $15.86 TVL, но о $23.96 млн накопленного маршрутизированного объёма и указывает два аудита, а торговое приложение Haystack построено на роутере Deflex и собрало $881 комиссий за последние 30 дней при $219,030 в застейканных HAY. Это небольшой бизнес, и консервативный подсчёт DefiLlama здесь как раз к месту: для длинного хвоста приложений цифры слишком малы, чтобы кого-то приукрасить.

Lofty (RWA)Folks FinanceTinyman

Фонд считает иначе — и намеренно

У Algorand Foundation своя ежемесячная отчётность, и её цифры рассказывают другую историю. В Algo Insights Report¹³ за июнь 2026 года TVL составил $69¹⁴ млн в долларах, но 807¹⁵ млн ALGO: долларовая величина упала на 28.6¹⁶% месяц к месяцу, тогда как показатель в ALGO вырос на 3.6¹⁷%. В собственной валюте сети обязательства капитала устояли; в долларах — сократились. Февральский отчёт показывал тот же разрыв: $77.23¹⁸ млн в долларах, но 892.7¹⁹ млн ALGO, рост на 4.9²⁰% к январю.

Фонд также доказывает, что сам показатель слаб. Он опубликовал исследование о «неожиданной нерелевантности» TVL для доходности криптовалют — работу Matt Brigida, где проанализировано более 300 токенов за 2023-2024 годы и показано, что портфели, отсортированные по TVL, ведут себя как крипторынок в целом, — и сопроводительное эссе «TVL Can Be Too Easily Gamified», отметив, что площадки от Messari до Token Terminal перевели его во второстепенные индикаторы. Собственные данные Фонда по стейблкоинам усложняют чисто медвежью трактовку: объём транзакций USDC в июне достиг $751²¹ млн, +72% месяц к месяцу и максимум за первое полугодие 2026 года, что более чем в 15 раз превышает предложение USDC в сети, — то есть существующие стейблкоины используются интенсивнее, а не прибывает новое предложение. Сеть обработала 3.64²² млрд транзакций накопленным итогом, создала только за июнь 192,000²³ новых активов (+228% месяц к месяцу) и поддерживала 2,822²⁴ узла.

Пресса читает другую цифру

У этого расхождения есть реальные последствия. В мае 2026 года материал Coin Edition, распространённый через CryptoRank²⁵, вышел под заголовком «Algorand DeFi Tops $95M TVL», где сообщалось, что, «согласно DefiLlama», общая заблокированная стоимость сети выросла на 7²⁶% и превысила $95 млн, — и что тот же источник зафиксировал $69²⁷ млн как «годовой минимум». Эта цифра совпадает с июньским отчётом самого Фонда, а не с чем-либо на странице DefiLlama. Обе величины прослеживаются к одной и той же экосистеме; в заголовок попала только та, что льстит.

Есть расхождения и внутри самого DefiLlama. Снимок страницы Algorand от 13 ноября 2025 года в Wayback Machine показывал $63.66 млн при ALGO по $0.18; девять месяцев спустя в шапке стоит $27.4 млн, а ALGO — около $0.081. За тот же период ALGO подешевел примерно на 55%, так что падение цены объясняет большую часть — хотя и не всё — снижения итоговой цифры.

Вывод для тех, кто цитирует рейтинги сетей, прост: прежде чем сравнивать сети, спросите, что именно входит в цифру. Показатель DefiLlama измеряет базовую DeFi-активность с поправкой на двойной счёт; строка Lofty — токенизированную недвижимость; отчёт Фонда охватывает более широкий набор. Ни один из них не ошибочен — они отвечают на разные вопросы. Страница ясно показывает: экономическая активность Algorand сосредоточена не там, где обычно лежит TVL типичного layer-1, — она в токенизированной недвижимости, в платежах стейблкоинами, оборачивающихся 15 раз против их предложения, и в объёме транзакций, который многократно превышает показатели DEX. Уже по одной этой причине итоговая цифра заслуживает сноски.

Источники

• Страница сети Algorand, DefiLlama¹
• Что включать в TVL, документация DefiLlama²⁸
• DefiLlama FAQ²⁹
• Lofty⁹
• Folks Finance¹⁰
• Tinyman¹¹
• Deflex¹²
• June 2026 Algo Insights Report¹³
• The Surprising Irrelevance of Total-Value-Locked on Cryptocurrency Returns (arXiv)³⁰
• Algorand DeFi Tops $95M TVL (CryptoRank / Coin Edition)²⁵
• Just a moment...³¹
• https://api.llama.fi/v2/historicalChainTvl/Algorand³²
• https://api.llama.fi/protocol/lofty³³
• https://api.llama.fi/protocol/folks-finance³⁴
• https://api.llama.fi/protocol/deflex³⁵
• Купить дробную недвижимость | Инвестиционное приложение Lofty AI⁹
• Что включать в TVL? | DefiLlama³⁶
• February 2026 Algo Insights Report³⁷
• May 2026 Algo Insights Report³⁸
• Just a moment...³⁹
• March 2026 Algo Insights Report⁴⁰
• Algorand (ALGO) Ecosystem Sees 25% TVL Growth in April 2026 - Blockchain.News⁴¹