DefiLlama के Algorand पेज पर TVL 27.4 मिलियन डॉलर दिखता है, जबकि एक RWA ऐप अकेले 100 मिलियन डॉलर संभालता है

वह हेडलाइन जो बहीखाता छिपा देती है

DefiLlama¹ पर Algorand का पेज खोलने वाले को सबसे ऊपर TVL में 27.4 मिलियन डॉलर दिखते हैं — और DefiLlama उद्योग का सबसे ज़्यादा उद्धृत डैशबोर्ड है, जो ऑन-चेन फाइनेंस पर नज़र रखता है और जिसके ओपन-सोर्स अडैप्टर किसी को भी यह जाँचने देते हैं कि हर आँकड़ा कैसे निकाला गया है। कुछ पंक्तियाँ नीचे स्क्रॉल करें तो वही पेज बताता है कि एक टोकनाइज़्ड रियल-एस्टेट प्रोटोकॉल के पास 100² मिलियन डॉलर हैं, और स्टेबलकॉइन बाज़ार 34.2 मिलियन डॉलर का है। यह अंतर किसी डेटा गड़बड़ी का नतीजा नहीं है; यह उस फ़र्क़ से पैदा होता है जो DefiLlama की जानबूझकर बेहद सख्त DeFi परिभाषा और Algorand की बाकी सारी गतिविधि के बीच है।

TVL किसी प्रोटोकॉल के अपने कॉन्ट्रैक्ट में जमा परिसंपत्तियों का फिएट मूल्य होता है, और DefiLlama इसे अपने ट्रैक किए जाने वाले 500 से ज़्यादा ब्लॉकचेन पर हर घंटे ताज़ा करता है। Algorand को कवर करने वाले 35 प्रोटोकॉल हैं, और इस कवरेज के नियम ही तय करते हैं कि पेज पर दिखने वाला लगभग हर आँकड़ा कैसा दिखेगा।

DefiLlama रूढ़िवादी गणना क्यों करता है

DefiLlama Algorand पर वही नियम लागू करता है जो Ethereum या Solana पर करता है, और ये नियम जानबूझकर संकरे हैं। इसकी डिफ़ॉल्ट चेन-गणना हर जगह चेन-स्तर की स्टेकिंग को बाहर रखती है: FAQ में साफ़ लिखा है, 'DefiLlama में हम किसी भी चेन की स्टेक की गई परिसंपत्तियाँ नहीं गिनते', क्योंकि ऐसा करने से 'उनके DeFi प्रोटोकॉल के TVL पर पर्दा पड़ जाएगा और चेन TVL महज़ टोकन मार्केट कैप का पर्याय बन जाएगा।' यह बहिष्कार सबसे ज़्यादा Algorand पर चोट करता है, क्योंकि यहाँ स्टेकिंग प्रोटोकॉल में ही बनी हुई है: सहमति में हिस्सा लेने वाला हर ALGO — Algorand Foundation³ की जून 2026 रिपोर्ट के मुताबिक 2.02⁴ बिलियन से ज़्यादा — आर्थिक रूप से काम कर रहा है, फिर भी मुख्य आँकड़े में दिखता ही नहीं।

डैशबोर्ड श्रेणियों को भी उसी तरह अलग-अलग रखता है जैसा उद्योग अब अपेक्षा करता है। किसी प्रोटोकॉल के अपने गवर्नेंस टोकन, सिर्फ़ खर्च के लिए मंज़ूर की गई रकम, और उधार ली गई पोज़िशन — इन सबको या तो बाहर रखा जाता है या अलग से दिखाया जाता है। RWA — यानी रियल एस्टेट जैसी ऑफ-चेन संपत्तियों का टोकनाइज़्ड रूप — DeFi के कुल में नहीं, अपनी अलग श्रेणी में गिने जाते हैं, और एक नई नीति उन चीज़ों को हटा देती है जिन्हें दस्तावेज़ों में अनुत्पादक परिसंपत्तियाँ कहा गया है: 'कुछ ही प्रोवाइडर वाले लिक्विडिटी पूल जिनमें कोई ट्रेडिंग नहीं होती', या ऐसी जमा रकम जो मुख्य रूप से रिवॉर्ड बटोरने के लिए की गई हो। इतना ही नहीं, पेज की पंक्तियाँ जोड़ने पर कुल नहीं बनतीं: DefiLlama रिसीट टोकन और दूसरे प्रोटोकॉल में दोबारा जमा किए गए LP टोकन जैसी दोहरी गिनी जाने वाली पोज़िशनों को घटा देता है, और लिक्विड-स्टेकिंग टोकन को डिफ़ॉल्ट रूप से द्वितीयक प्रोटोकॉल TVL से बाहर रखता है। इनमें से हर फ़ैसला Algorand के मुख्य आँकड़े से कुछ न कुछ घटाता है।

पेज पर दर्ज आँकड़े

गतिविधि वाली पंक्तियाँ इसकी दूसरी तरफ़ का पलड़ा हैं। अगर रोज़ाना के सभी 508,523 लेन-देन DEX स्वैप होते, तो औसत ट्रेड करीब 0.38 डॉलर का बनता — जो बेतुका है; यानी Algorand की ज़्यादातर ब्लॉकस्पेस DeFi स्वैपिंग के अलावा किसी और काम में जाती है: भुगतान, ट्रांसफ़र और एप्लिकेशन कॉल।

Algorand की पूँजी असल में कहाँ बैठी है

पेज की अपनी प्रोटोकॉल रैंकिंग ही वह जगह है जहाँ असली पैसा है, और यह लेयर-1 की चिर-परिचित तस्वीर को उलट देती है। DefiLlama की लिस्टिंग के मुताबिक 'Algorand पर फ्रैक्शनलाइज़्ड रियल एस्टेट' चलाने वाला Lofty⁸ पेज की सबसे बड़ी पंक्ति है — रैंकिंग में सबसे ऊपर, न कि DeFi के मुख्य आँकड़े के भीतर। Lofty अमेरिकी किराये की संपत्तियों में आंशिक मालिकाना हक बेचता है, रोज़ किराया बाँटता है, और निवेशकों को संपत्ति से जुड़े फ़ैसलों पर वोट देने देता है; जून में इसने रियल-एस्टेट कैलकुलेटर भी शुरू किए। इसका TVL एक साल से 98-100 मिलियन डॉलर के आसपास टिका है, जहाँ बाकी बाज़ार की गिरावट का असर नहीं पड़ा। खरीदार को जिन अदला-बदली पर गौर करना चाहिए: DefiLlama ने Lofty के लिए शून्य ऑडिट दर्ज किए हैं, और इसके प्रॉपर्टी टोकन खुले DEX पूल की बजाय Lofty के अपने मार्केटप्लेस पर ट्रेड होते हैं — साइट का वादा, 'आप कभी भी तुरंत बेच सकते हैं', एक प्लेटफ़ॉर्म का वादा है, ऑन-चेन बाज़ार नहीं; यानी निकासी की तरलता ऑपरेटर पर निर्भर है।

Folks Finance⁹, जिसे फ़ाउंडेशन Algorand का सबसे बड़ा DeFi प्रोटोकॉल कहता है, ऑन-चेन 42.87 मिलियन डॉलर दिखाता है, जिसके ऊपर 10.4 मिलियन डॉलर उधार लिए गए हैं। Folks नौ नेटवर्क्स — Algorand, Ethereum, Avalanche, BSC, Base, Polygon, Arbitrum, Monad और Sei — में फैल चुका है, लेकिन उसकी गृह चेन सिकुड़ती जा रही है: सितंबर 2025 के 110.97 मिलियन डॉलर के शिखर से अब 42.87 मिलियन डॉलर, यानी ग्यारह महीनों में 61% की गिरावट। इसने 6 नवंबर 2025 को अपना FOLKS टोकन लॉन्च किया; कुछ ही हफ़्तों में इसके 2,600 धारक और 80,000 टोकन की प्रचलन आपूर्ति हो गई — यह याद दिलाता है कि वह फ्लोट कितना नया और पतला है; यानी आम लेंडिंग-प्रोटोकॉल जोखिम के ऊपर शुरुआती दौर के टोकन का जोखिम भी।

एक्सचेंज लेयर की कहानी दोतरफ़ा है। Algorand का प्रमुख ऑटोमेटेड मार्केट मेकर Tinyman¹⁰ अपरिवर्तनीय v2 कॉन्ट्रैक्ट पर चलता है और उसके पास 5.16 मिलियन डॉलर हैं, जो एक साल पहले के 11.87 मिलियन डॉलर से कम है; Pact के पास 1.35 मिलियन डॉलर और Humble के पास करीब 35,000 डॉलर हैं। चूँकि Algorand की ट्रेडिंग तरलता इस तरह के कई ठिकानों में बिखरी हुई है, एग्रीगेटर इसलिए मौजूद हैं कि एक ही स्वैप को इन सबके बीच घुमाकर सबसे अच्छी कीमत निकाली जा सके: Deflex¹¹ सिर्फ़ 15.86 डॉलर का TVL दिखाता है, लेकिन उसका संचयी रूटेड वॉल्यूम 23.96 मिलियन डॉलर है और उसके दो ऑडिट दर्ज हैं, जबकि ट्रेडिंग ऐप Haystack Deflex के राउटर पर बना है और पिछले 30 दिनों में उसने 881 डॉलर का शुल्क वसूला, जबकि उसके 219,030 डॉलर के HAY स्टेक थे। ये छोटे कारोबार हैं, और यहाँ DefiLlama की रूढ़िवादी गिनती अपना काम कर रही है: ऐप्स की लंबी कतार के लिए आँकड़े इतने छोटे हैं कि वे किसी की तारीफ़ नहीं कर सकते।

Lofty (RWA)Folks FinanceTinyman

फ़ाउंडेशन की गिनती वैसे भी अलग है

Algorand Foundation अपना अलग मासिक लेखा-जोखा रखता है, और उसके आँकड़े दूसरी ही कहानी कहते हैं। उसकी जून 2026 की Algo Insights Report¹² में TVL डॉलर में 69¹³ मिलियन था, लेकिन ALGO में 807¹⁴ मिलियन: डॉलर वाला आँकड़ा महीने-दर-महीने 28.6¹⁵% नीचे गया, जबकि ALGO वाला 3.6¹⁶% ऊपर चढ़ा। चेन की अपनी मुद्रा में नापें तो पूँजी की प्रतिबद्धता टिकी रही; डॉलर में नापें तो वह सिकुड़ गई। फ़रवरी की रिपोर्ट में भी यही फ़र्क़ दिखा — डॉलर में 77.23¹⁷ मिलियन, लेकिन ALGO में 892.7¹⁸ मिलियन, जो जनवरी से 4.9¹⁹% ज़्यादा था।

फ़ाउंडेशन यह भी कहता है कि यह पैमाना ख़ुद कमज़ोर है। उसने क्रिप्टो रिटर्न के लिए TVL की 'आश्चर्यजनक अप्रासंगिकता' पर शोध जारी किया — Matt Brigida का एक पेपर, जिसमें 2023-2024 के 300 से ज़्यादा टोकनों का विश्लेषण करके पाया गया कि TVL के आधार पर छाँटे गए पोर्टफ़ोलियो पूरे क्रिप्टो बाज़ार जैसा ही व्यवहार करते हैं — और साथ में एक लेख, 'TVL Can Be Too Easily Gamified', जिसमें कहा गया है कि Messari से लेकर Token Terminal तक के प्लेटफ़ॉर्म इसे घटाकर द्वितीयक संकेतक बना चुके हैं। उसके ख़ुद के स्टेबलकॉइन आँकड़े शुद्ध मंदी वाली पढ़ाई को उलझा देते हैं: जून में USDC का लेन-देन वॉल्यूम 751²⁰ मिलियन डॉलर रहा, जो महीने-दर-महीने 72% ज़्यादा और 2026 की पहली छमाही में सबसे ऊँचा था, और ऑन-चेन मौजूद USDC की आपूर्ति से 15 गुना से भी ज़्यादा था — यानी मौजूदा स्टेबलकॉइन का इस्तेमाल ज़्यादा गहनता से हो रहा है, आपूर्ति बढ़कर नहीं आ रही। नेटवर्क ने कुल 3.64²¹ बिलियन लेन-देन निपटाए, अकेले जून में 192,000²² नई परिसंपत्तियाँ बनाईं (महीने-दर-महीने 228% ज़्यादा), और 2,822²³ नोड चलाए।

मीडिया दूसरा आँकड़ा पढ़ता है

इस अंतर के असली नतीजे भी हैं। मई 2026 में CryptoRank²⁴ पर छपी Coin Edition की सामग्री 'Algorand DeFi Tops $95M TVL' हेडलाइन के साथ आई, जिसमें कहा गया कि 'DefiLlama के मुताबिक' चेन का TVL 7²⁵% बढ़कर 95 मिलियन डॉलर से ऊपर पहुँच गया — और यह भी कि उसी स्रोत ने 69²⁶ मिलियन डॉलर का 'सालाना निचला स्तर' दर्ज किया, जो आँकड़ा फ़ाउंडेशन की जून रिपोर्ट से मेल खाता है, DefiLlama के पेज पर लिखी किसी चीज़ से नहीं। दोनों आँकड़े एक ही इकोसिस्टम से निकले हैं; हेडलाइन तक सिर्फ़ वही पहुँचा जो तारीफ़ में था।

DefiLlama के भीतर भी खिसकाव है। Algorand पेज के 13 नवंबर 2025 के Wayback Machine स्नैपशॉट में 63.66 मिलियन डॉलर दर्ज था और ALGO 0.18 डॉलर पर था; नौ महीने बाद मुख्य आँकड़ा 27.4 मिलियन डॉलर है और ALGO करीब 0.081 डॉलर पर। इसी अवधि में ALGO करीब 55% गिरा, यानी मुख्य आँकड़े की गिरावट का ज़्यादातर हिस्सा — हालाँकि पूरा नहीं — कीमत की सरकन से समझ आता है।

चेन रैंकिंग का हवाला देने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए सबक यह है कि चेनों की तुलना करने से पहले पूछे कि किसी आँकड़े में क्या-क्या शामिल है। DefiLlama का मुख्य आँकड़ा दोहरी गिनती घटाकर कोर DeFi गतिविधि नापता है; Lofty वाली पंक्ति टोकनाइज़्ड रियल एस्टेट नापती है; और फ़ाउंडेशन की रिपोर्ट एक व्यापक समूह गिनती है। इनमें से कोई ग़लत नहीं — ये अलग-अलग सवालों के जवाब देते हैं। पेज से यह साफ़ होता है कि Algorand की आर्थिक गतिविधि वहाँ केंद्रित नहीं है जहाँ आम लेयर-1 का TVL रहता है: वह टोकनाइज़्ड रियल एस्टेट में बैठी है, अपनी आपूर्ति से 15 गुना ज़्यादा घूमने वाले स्टेबलकॉइन भुगतानों में, और ऐसे लेन-देन वॉल्यूम में जिसके आगे DEX के आँकड़े बौने पड़ जाते हैं। सिर्फ़ इसी वजह से मुख्य आँकड़े पर एक फ़ुटनोट बनता है।

स्रोत

• Algorand चेन पेज, DefiLlama¹
• TVL में क्या शामिल करें, DefiLlama दस्तावेज़²⁷
• DefiLlama अक्सर पूछे जाने वाले सवाल²⁸
• Lofty⁸
• Folks Finance⁹
• Tinyman¹⁰
• Deflex¹¹
• जून 2026 Algo Insights Report¹²
• The Surprising Irrelevance of Total-Value-Locked on Cryptocurrency Returns (arXiv)²⁹
• Algorand DeFi Tops $95M TVL (CryptoRank / Coin Edition)²⁴
• Just a moment...³⁰
• https://api.llama.fi/v2/historicalChainTvl/Algorand³¹
• https://api.llama.fi/protocol/lofty³²
• https://api.llama.fi/protocol/folks-finance³³
• https://api.llama.fi/protocol/deflex³⁴
• फ्रैक्शनल रियल एस्टेट खरीदें | Lofty AI निवेश ऐप⁸
• TVL में क्या शामिल करें? | DefiLlama³⁵
• फ़रवरी 2026 Algo Insights Report³⁶
• मई 2026 Algo Insights Report³⁷
• Just a moment...³⁸
• मार्च 2026 Algo Insights Report³⁹
• Algorand (ALGO) Ecosystem Sees 25% TVL Growth in April 2026 - Blockchain.News⁴⁰