لافتی سهام خانه‌های اجاره‌ای منفرد را روی الگوراند می‌فروشد و هر روز اجاره پرداخت می‌کند

لافتی بخش‌هایی از ملک‌های اجاره‌ای منفرد آمریکا را می‌فروشد. از بازار¹ فهرستی را انتخاب می‌کنید — یک دوبلکس در سیلویس ایلینوی یا یک ساختمان تجاری در اوورت واشینگتن — یک سهم یا چند سهم می‌خرید، و پس از پرداخت هزینه‌های آن ملک، اجاره هر روز به حساب شما واریز می‌شود. آنچه در اختیار دارید، حق عضویت در شرکت مسئولیت محدودی است که مالک همان یک ساختمان است و به‌جای قرار گرفتن در یک صندوق، به‌صورت توکنی روی الگوراند صادر شده است. DefiLlama² ارزش داراییِ نگهداری‌شده روی این پلتفرم را حدود ۱۰۱٫۱ میلیون دلار اعلام کرده است. توکن‌های ملکی که امروز لافتی عرضه می‌کند، توکن‌های بازصادرشده‌اند که صادرکننده‌شان برای همیشه از حق انجماد یا بازپس‌گیری آن‌ها چشم‌پوشیده است.

سهم چیست

هر ملک در شرکت مسئولیت محدودِ جداگانه‌ای قرار دارد و مالکیت آن به‌صورت دارایی‌های استاندارد الگوراند صادر می‌شود، یعنی نوع بومی توکن این شبکه. اجاره‌ها روزی یک بار، حوالی نیمه‌شب به وقت جهانی، پس از کسر هزینه‌های مدیریت، بیمه، مالیات و ذخایر توزیع می‌شود. پشت هر ملک یک قرارداد هوشمند اصلی قرار دارد که فیلدهای ذخیره‌شده‌ی آن شامل یک حساب اجاره، یک حساب ذخیره و نرخ انتشار است. مالکان درباره‌ی تعمیرات، تغییر اجاره و تصمیم به فروش رأی می‌دهند؛ هر کسری از سهم، پس از تکمیل احراز هویت، حق رأی دارد و هیچ سرمایه‌گذاری نمی‌تواند بیش از ۱۵³٪ از یک ملک را در اختیار داشته باشد. فروشندگان — معمولاً مالک فعلی که ممکن است همچنان مدیریت ساختمان را بر عهده داشته باشد — تا ۹۰٪ از ارزش ویژه‌ی ملک را عرضه می‌کنند و باید دست‌کم ۱۰⁴٪ را نگه دارند تا همراه خریداران در معرض نوسان قرار بگیرند. هر آگهی صورت‌های مالی، گزارش بازرسی و تاریخچه‌ی اجاره را منتشر می‌کند و یک مدیر شخص ثالث به مستأجران و تعمیرات رسیدگی می‌کند؛ مالکان می‌توانند برای جایگزینی آن مدیر رأی دهند. توضیح‌دهنده‌ی لافتی⁵ ترتیب مراحل از ایجاد حساب تا اولین پرداخت را شرح می‌دهد.

ورود به سرمایه‌گذاری و هزینه‌های آن

ساخت حساب با گوگل، اپل یا یک آدرس ایمیل انجام می‌شود. پرسش‌های متداول لافتی می‌گوید هر کسی در آمریکا یا خارج از آن می‌تواند سرمایه‌گذاری کند، به‌جز ساکنان کشورهای تحریم‌شده؛ سرمایه‌گذار باید دست‌کم ۱۸ سال داشته باشد و برای واریز به حساب بانکی، موقعیت‌های بالای ۲۰۰ دلار و برداشت وجه، احراز هویت را کامل کند. برداشت‌ها به حساب بانکی انجام می‌شود و انتقال عادی تا چهار روز کاری طول می‌کشد. ورود با ۵۰ دلار شروع می‌شود و برای حساب‌های جدید در خرید اول اعتباری در نظر گرفته شده است. اولین پرداخت اجاره با اجرای روزانه‌ی بعدی، معمولاً ظرف ۲۴ ساعت، به حساب می‌رسد.

معاملات با USDC تسویه می‌شود و فروشنده نیز با USDC پرداخت می‌گیرد؛ این USDC را می‌توان جای دیگری به دلار تبدیل کرد. لافتی برای خرید ۲٫۵٪ و برای فروش ۳⁶٪ کارمزد می‌گیرد، کارمزد مدیریت بر اساس دارایی تحت مدیریت ندارد، و سفارش بازاری برای اجرای فوری ۲٫۵٪ دیگر را به سازندگان بازار می‌پردازد. بنابراین خرید و فروش صبورانه ۵٫۵⁷٪ هزینه دارد و چرخه‌ی کامل با سفارش‌های بازاری در هر دو طرف، ۱۰٫۵٪ هزینه خواهد داشت.

آنچه دفتر کل نشان می‌دهد

توکن‌های ملکی بازصادر شده‌اند. در ۲۷ اوت، ۲۲۶ واحد از توکن اصلی ۹۱۷⁸ Pawnee Ave متعلق به یک دارنده به آدرس صدور لافتی منتقل شد. در ساعت ۱۶:۰۷ همان روز، در یک گروه اتمیک، همان کیف پول به یک توکن جدید با شش رقم اعشار و همان نام پیوست و ۲۲۶ واحد از صادرکننده دریافت کرد؛ کل عرضه ۲٬۱۶۰⁹ باقی ماند. این تغییر هر سهم را تا شش رقم اعشار قابل تقسیم می‌کند. برای ملک‌هایی که این اتفاق برایشان افتاده، توکنی که ارجاعات قدیمی نشان می‌دهند توکن بازنشسته است و دیگر جای درستی برای یافتن مالک یک ساختمان نیست.

معاملات در توکن‌های فعلی جریان دارد: چهار توکن از این دست در ۳۰ روز منتهی به ۲۹ اکتبر بین ۹۹ تا ۲۰۴ تراکنش ثبت کرده‌اند که آخرین آن‌ها در ۲۸ یا ۲۹ اکتبر بود.

توکن‌های ملکی بازصادرشده هیچ آدرس انجماد و هیچ آدرس بازپس‌گیری اجباری ندارند و هر دو نقش برای همیشه خالی‌اند: هیچ‌کس، از جمله لافتی، نمی‌تواند سهمی را در کیف پول دارنده منجمد کند یا بدون امضای آن دارنده جابه‌جا کند. این درباره‌ی همه‌ی دارایی‌هایی که شرکت صادر می‌کند صدق نمی‌کند. از ۴۱۳¹⁰ دارایی که آدرس صدور لافتی ساخته، ۱۸ مورد نقش بازپس‌گیری اجباری و ۳¹¹ مورد نقش انجماد دارند که هر دو را خود لافتی در اختیار دارد، و توکن دلاری آن، USD Lofty، هر دو نقش را نگه داشته است. ۱۵ مورد از این ۱۸ توکن، توکن‌های قدیمی ملک‌اند که برخی دارندگان هنوز در اختیار دارند؛ سه مورد دیگر توکن‌های پلتفرم لافتی هستند. سهم‌های ملکی و توکن دلاری را نباید یکسان توصیف کرد. معاملات بازار با USDC تسویه می‌شود، طبق افشای هر آگهی.

PXke درباره‌ی قراردادی که لافتی برای خروج دیگر ساخته نوشته است: وقتی مالکان به فروش کل یک ساختمان رأی می‌دهند، دارندگان به‌جای انتظار برای سند و کارگزار، توکن‌های خود را روی زنجیره با سهم‌شان از عواید مبادله می‌کنند.

پشت این پروژه کیست

شرکت Lofty AI, Inc. در سال ۲۰۱۸ تأسیس شده، از Y Combinator¹² حمایت می‌شود و می‌گوید از سال ۲۰۲۱ بازار مستمر املاک کسری را اداره کرده است. صفحه‌ی تیم¹³ آن جری چو را بنیان‌گذار و مدیرعامل، مکس بال را مدیر عملیات و مارک کین را مهندس بنیان‌گذار معرفی می‌کند. شرکت گزارش می‌دهد که بیش از ۱۰۰ میلیون دلار سرمایه‌گذاری شده، ۵٫۲¹⁴ میلیون دلار اجاره‌ی تجمعی پرداخت شده و بیش از ۴۰٬۰۰۰¹⁵ سرمایه‌گذار دارد. این ارقام خود شرکت و حسابرسی‌نشده‌اند؛ حساب X آن در ژوئیه اعلام کرد که حجم پلتفرم از ۱۰۰ میلیون دلار گذشته است.

خروج چه هزینه‌ای دارد و مسئولیتش با کیست

«هر زمان بفروشید» یک قیمت است، نه یک تضمین. در دفتر سفارش زنده‌ی ۲۸۲۰ Rucker Ave در اوورت¹⁶¹⁷، بهترین پیشنهاد خرید ۱٫۸۴۸¹⁸ سهم به قیمت ۴۶¹⁹ دلار بود — حدود ۸۵ دلار تقاضای خرید — در برابر بهترین پیشنهاد فروش ۱۲٫۶۵۶²⁰ سهم به قیمت ۵۰٫۰۱²¹ دلار. این یعنی فاصله‌ی ۴ دلاری روی سهمی که نزدیک به ۵۰ دلار قیمت‌گذاری شده، و سفارش‌های انجام‌شده از ۲۳ تا ۲۹ اکتبر بین ۰٫۱۳ تا ۴ سهم بوده‌اند.

دارنده همیشه می‌تواند فهرست بگذارد؛ اینکه آیا چند صد دلار سهم در بالاترین قیمت دفتر سفارش خریدار پیدا می‌کند، پرسشی است که پاسخش به هر ملک بستگی دارد. عبور از این فاصله‌ی قیمتی، هزینه‌ای دوم است که روی کارمزدهای بالا می‌نشیند.

DefiLlama هیچ حسابرسی برای لافتی ثبت نکرده است، و توکن‌های ملکی آن در بازار خود لافتی معامله می‌شوند نه در استخرهای باز DEX. صفحه‌ی جداگانه‌ی وام‌دهی²² آن «نقدینگی کل ۰²³ دلار» و «هیچ استخر فعالی موجود نیست» را نشان می‌دهد؛ بنابراین آن ۱۰۱٫۱ میلیون دلار استخری نیست که فروشنده بتواند از آن برداشت کند، بلکه ارزش سهام ملکی است که روی پلتفرم نگهداری می‌شود.

سایت لافتی اعلام می‌کند که کارگزار ثبت‌شده یا مشاور سرمایه‌گذاری ثبت‌شده نیست، و شرایط استفاده²⁴ آن می‌افزاید که نزد SEC ثبت نشده، سفارش‌ها را واسطه‌گری نمی‌کند و بهترین اجرای معامله را تضمین نمی‌کند. یک نهاد نظارتی کالیفرنیا در سال ۲۰۲۲ اقدام کرد. یک دستور توافقی کالیفرنیا به تاریخ ۱۴ نوامبر ۲۰۲۲ به نام Lofty AI، جری چو و مکس بال صادر شد، جریمه‌ی ۳۷٬۵۰۰²⁵ دلاری مشترک و تضامنی تعیین کرد و به آن‌ها دستور داد تا زمانی که واجد شرایط یا معاف نشده‌اند، عرضه‌ی سهام Lofty Holding LLC در کالیفرنیا را متوقف کنند. این دستور پس از یافته‌ای صادر شد که طبق آن از آوریل ۲۰۲۱ تا مارس ۲۰۲۲ شرکت بدون واجد شرایط بودن، سهام دست‌کم ۷۵²⁶ شرکت مسئولیت محدود دلاویری را عرضه کرده که ارزش آن دست‌کم ۱۲٫۶ میلیون دلار بوده است؛ طرف‌های پرونده نه یافته‌ها را پذیرفتند و نه رد کردند.

این حوزه نمونه‌ی هشداردهنده‌ای دارد. RealT حدود ۱۴۰ میلیون دلار برای املاک اجاره‌ای دیترویت جذب کرد و در ۲ ژوئیه ۲۰۲۶ اعلام انحلال داوطلبانه کرد؛ یک امانت تسویه‌ی پایانی حدود ۶۴۰٬۰۰۰²⁷ دلار را برای بین ۱۴٬۰۰۰²⁸ تا ۲۲٬۰۰۰ سرمایه‌گذار نگه می‌دارد. وبلاگ خود لافتی²⁹ تحلیل پس‌ازوقوع این فروپاشی را منتشر کرده است.

پرسش‌های متداول لافتی⁵ به این پرسش آشکار پاسخ می‌دهد که اگر شرکت از کار بیفتد، سرمایه‌گذاران داراییشان را از دست نمی‌دهند، زیرا شرکت مسئولیت محدود هر ملک مستقل باقی می‌ماند. قرارداد عملیاتی هر ملک منتشر شده است، برای نمونه ۲۸۲۰ Rucker Ave³⁰.

یک نمونه‌ی قابل مقایسه

Arrived سهام خانه‌های منفرد و صندوق‌ها را می‌فروشد، ۱³¹ میلیون سرمایه‌گذار ثبت‌شده، ۴۹۰³² میلیون دلار سرمایه‌گذاری‌شده و ۱۲۵³³ میلیون دلار توزیع‌شده گزارش می‌دهد، و به دارندگان اجازه می‌دهد در پنجره‌های فصلی و پس از شش ماه، با تأیید، درخواست بازخرید کنند؛ یعنی خروجی کندتر و مشروط‌تر از دفتر سفارش باز.

{"columns":[{"id":"lofty","label":"Lofty"},{"id":"arrived","label":"Arrived"}],"note":"ارقام لافتی از صفحات خود لافتی؛ ارقام Arrived از سایت Arrived، خوانده‌شده در ۲۹ اکتبر ۲۰۲۶.","rows":[{"cells":{"arrived":{"text":"سهام در خانه‌ها/صندوق‌ها"},"lofty":{"text":"سهم یک شرکت مسئولیت محدود"}},"label":"آنچه مالکش هستید"},{"cells":{"arrived":{"text":"جریان نقدی ماهانه"},"lofty":{"text":"روزانه"}},"label":"دفعات پرداخت"},{"cells":{"arrived":{"text":"فصلی، با تأیید"},"lofty":{"text":"فهرست در دفتر سفارش"}},"label":"روش خروج"}],"title":"دو روش مالکیت بخشی از یک خانه‌ی اجاره‌ای"}

کنار خانه‌ها، بازار لافتی توکن‌های Lending DAO را نیز عرضه می‌کند؛ این‌ها سهم در یک دفتر وام هستند که به مالکان ملک وام می‌دهد، نه سهم در یک ساختمان.

جایگاه این پروژه

برای کسی که می‌خواهد مالک یک ملک مشخص باشد نه یک صندوق، روزانه دریافت اجاره داشته باشد و سال‌ها نگه دارد، ساختار لافتی به‌طور غیرمعمولی مستقیم است، و نقش‌های واگذارشده‌ی توکن‌های ملکی فعلی به این معناست که پلتفرم نمی‌تواند خود سهم را از کیف پول بردارد. بده‌بستان در مرحله‌ی خروج است؛ جایی که فاصله‌ی قیمتی و کارمزدهای بالا مشخص می‌کنند یک فروش در عمل چه بازدهی دارد، و DefiLlama هیچ حسابرسی فهرست نکرده است. عمق دفتر سفارش هر ملک است که قیمت خروج دارنده را تعیین می‌کند.

منابع

• چگونه لافتی کار می‌کند: توضیح سرمایه‌گذاری کسری در املاک | Lofty⁵
• شرایط و ضوابط | Lofty²⁴
• Lofty (defillama.com)²
• درباره‌ی Lofty | تیم پشت سرمایه‌گذاری کسری در املاک¹³
• بازار سرمایه‌گذاری در املاک | Lofty¹
• ۲۸۲۰ Rucker Ave در اوورت، WA | املاک سرمایه‌گذاری Lofty¹⁶
• وبلاگ سرمایه‌گذاری در املاک | Lofty³⁴
• فروپاشی امپراتوری املاک کریپتویی همزمان با ورود یک سرمایه‌گذاری ۱۴۰ میلیون دلاری ملک توکنیزه‌شده…³⁵
• انحلال RealT توضیح داده می‌شود: چه اتفاقی افتاد و دارندگان توکن چه می‌توانند بکنند | Lofty²⁹
• آیا Lofty معتبر است؟ پاسخی صادقانه از سازندگان آن | Lofty³⁶
• بررسی Lofty در ۲۰۲۶: پلتفرم ۵۰ دلاری املاک توکنیزه‌شده (نکات خوب، موانع…)³⁷
• 7492346 استخرهای نقدینگی پیشگام بازارساز (learn.lofty.ai)³⁸
• Lofty (@lofty_ai) / X³⁹
• Lofty AI | قرارداد عملیاتی LFTY0477 ۲۸۲۰ Rucker Ave³⁰